国海证券：首予东岳集团(00189)“买入”评级 公司

致通财经APP获悉，国海证券发布研报称，首次给予东岳集团（00189）“买入”评级。 ，EPS为0.68/0.87/1.06元/股，对应PE为31/24/20倍。

国海证券的主要观点如下：

有机硅景气度高，助力公司高速成长 p>< p>2021年上半年，公司业绩实现大幅增长，实现营业收入64.71亿元，同比增长39.57%；归属于母公司的净利润6.03亿元，增长49.27%。业绩的快速增长主要得益于国内整体经济形势和良好的行业市场状况。公司大部分产品的价格开始上涨。随着下游产业的发展，市场需求激增，产品供大于求，价格创历史新高。

其中，受益于新能源汽车、光伏、日用消费等领域下游需求大幅增长，有机硅需求大幅上升。同时，市场供应中一些不稳定因素叠加，导致有机硅供大于求，价格上涨。据悉，2021H1有机硅中间体市场均价达到0.62元/吨，同比上涨52.82%，环比上涨23.57%。其中，2021Q2有机硅中间体市场平均价格为0.84元/吨，同比上涨78.68%，环比上涨17.80%。

截至目前，2021Q3有机硅中间体市场平均价格为0.12元/吨，同比上涨89.42%，环比上涨14.27%，其中仍在上升。同时，国内新能源汽车和光伏产业的快速发展也带动了PVDF及上游R142b产品的价格上涨，成为公司业绩增长的重要因素。报告期内，公司有机硅业务实现收入16.10亿元，增长41.97%，实现利润4.18亿元，增长355.12%；含氟聚合物材料业务实现收入19.42亿元，增长28.92%。实现利润4.13亿元，同比增长63.44%；制冷剂业务实现收入12.23亿元，增长17.70%，实现利润1.18亿元，增长54.98%；

氟龙头硅材料公司，继续建设和优势拓展

东岳集团是国内领先的氟硅材料企业。公司包括制冷剂、含氟高分子材料、有机硅和质子交换膜。其他产品的生产能力处于行业领先地位。为进一步提升竞争力，报告期内公司开展了一批重要项目建设，包括一期2万吨/年聚四氟乙烯项目和5000吨/年FEP项目、30万吨/年有机硅单体20万吨/年。 /年有机硅下游深加工项目、10万吨/年氯甲烷和3万吨/年无水氯化氰原料配套项目也在稳步推进。随着新项目的陆续投产，公司产品规模将进一步扩大，全产业链竞争优势将不断增强。

PVDF价格大幅上涨，公司积极布局新产能

除了PVDF在涂料等传统领域的应用，也用于锂电池正极粘合剂，锂电池隔膜、光伏背板、半导体生产设备等应用中也是不可缺少的。报告期内，由于国内新能源汽车、光伏产业快速发展，PVDF供不应求，价格大幅上涨。据悉，2021H1模具颗粒PVDF市场均价达到9.11万元/吨，同比上涨1.32%，环比上涨16.47%。截至目前，2021Q3模具颗粒PVDF市场均价已达到20.21万元/吨，同比上涨154.81%，环比上涨103.56%。价格已经大幅上涨。

公司目前拥有年产1万吨PVDF生产能力，拥有完整的R152a-R142b-VDF-PVDF产业链，公司产品于年初成功进入全球新能源供应体系年，将充分利好行业Boom。同时，公司积极推进新产能建设，新增万吨/年PVDF项目手续已基本完成。计划于下半年开工建设。根据公司规划，到2025年PVDF产能将扩大至5.5万吨，配套R142b产能。将扩大到10万吨。

质子交换膜集成优势显着，未来氢能分拆上市稳步推进

碳峰值和碳中和战略，氢能将成为未来新能源产业发展的重要方向。公司长期专注于氢能相关业务的研究。一期150万平方米质子交换膜生产线（50万平方米）于2020年11月投产，同时公司目前是国内唯一、全球罕见的企业。中间体-单体-树脂-质子交换膜（氢燃料电池膜、电解制氢膜、液流储能电池膜）是全产业链技术和产业技术的企业，竞争优势突出，发展潜力巨大。同时，公司拟分拆未来氢能，从事制氢材料、制氢膜材料、包装材料和含氟聚合物纤维的生产和销售，并在科创板上市。上海证券交易所。目前，公司已申请上市指导。其他上市工作稳步推进。如果未来氢能能够成功拆分上市，将拓宽氢能业务的融资渠道，加快氢能业务的发展，进一步提升氢能相关业务的竞争力和行业地位。

风险提示：新增产能建设进度不达预期，新增产能贡献不达预期，原材料价格波动，经济回落尖锐。

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