中信证券：首予东岳集团(00189)“买入”评级 目标

智通财经APP获悉，中信证券发布研报，预计东岳集团（00189）2021-23年净利润将回报12.68/15.77/17.27/亿元，对应EPS预测为0.6分别为/0.75/0.82元。 ，目标价为6.8港元（对应2021年10倍PE），率先给予“买入”评级。

据报道，东岳集团是我国唯一一家同时布局氟硅行业的龙头企业。公司主要从事新型环保制冷剂、含氟高分子材料、有机硅材料、氯碱离子膜、氢燃料质子交换膜及基础化学品的研发、生产和销售。公司有机硅、制冷剂、含氟高分子材料等产品的生产能力在行业内处于领先地位。是我国氟硅行业的龙头企业，亚洲最大的氟硅生产商。公司产品在全球具有很强的竞争力，应用范围广泛，得到下游优秀供应商的认可。

该行表示，氟化工行业转型升级，高端氟树脂市场广阔。 2019年，受全球需求疲软、制造业景气度下滑等因素影响，公司营收出现下滑。 2020年初受疫情影响，公司积极应对，落实提质增效措施。随着二代制冷剂配额的减少和制冷剂的更换，制冷剂将继续保持较高的盈利能力。氟树脂业务积极投入研发，市场占有率达40%。随着新产能的投产，行业集中度再次提升，公司将继续保持行业领先地位。

中信证券表示，有机硅市场竞争激烈，需求上升，产能翻番，市场份额增加。硅胶材料与人们的日常生活、工农业生产、高新技术发展的关系更为密切。与发达国家相比，我国人均有机硅消费量仍有差距，我国将成为有机硅需求增长的重要地区。我国有机硅市场竞争激烈。子公司东岳硅材料募集资金项目完成后，公司产能将翻倍，有利于进一步完善下游深加工产品，提高有机硅产品附加值，获得良好的利润回报.

报告提到氢能业务打破垄断，受益于“双碳战略”，顺应能源发展趋势。发展氢能是实现“双碳战略”的必由之路，而燃料电池是利用氢能的理想途径。未来，旗下氢能将在燃料电池关键核心材料质子交换膜领域打破国外垄断，实现质的突破，进入量产阶段，净利润率为30%。未来，东岳旗下东岳已进入未来氢科创板上市的引导阶段。如果上市成功，将拓宽融资渠道，进一步提升行业竞争力，成为中国第一“光彩电影”。

该行认为，氟化工、有机硅下游市场广阔，保持较高增速。制冷剂配额已减少，以巩固工业基础的护城河。随着含氟高分子材料需求的增加和有机硅产能的释放，公司业绩有望保持稳定增长。公司积极布局氢能开发，依托自身研发优势，打破国外垄断，实现质子交换膜材料量产，顺应国家“双碳战略”发展规划。公司在氟、硅、膜、氢四个方面持续发力，锐意进取，稳定行业领先地位。

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